盘面上看，本周前两个买卖日，芝加哥大豆期价别离跌落1.45%和2.54%，相比之下，上星期日均跌幅均在1%以内。国内豆粕主力合约昨日单日跌超3%，创下年内主力接连合约单日最大跌幅，并改写四年新低。
不过，往后看，商场人士表明，全球大豆商场供给过剩问题和需求疲软，令相关商品价格下行压力加大，但仍要留意8月份的气候和近期出口情况改变的影响，豆类商品商场仍存阶段性反弹时机。
供需矛盾加重，全球商场承压
全球大豆商场的宽松局势在8月供需陈述中进一步深化。美国农业部（USDA）近来发布的8月份供需陈述显现，2024/25年度美国大豆产值估计将到达创纪录的45.89亿蒲式耳，单产上调至每英亩53.2蒲式耳，高于商场预期。
“美国大豆优良率在高位坚持稳定，8月11日当周的优良率为68%，较上一年同期高出9个百分点。加上丰登预期，供给端的压力导致美豆期货价格大幅下挫，近期更是跌破了1000美分的心思关口。”徽商期货农产品高档研讨员刘冰欣在采访中告知记者。
与此同时，美国大豆的收成面积也呈现了超预期的添加。USDA的陈述显现，美国大豆收成面积上调至2863万英亩，较此前预估添加116万英亩，使2024/25年度的美豆产值大幅提高，成为全球商场供给过剩的首要驱动要素之一。
供需矛盾的持续扩展导致全球商场心情逐渐转向失望。在广发期货农产品剖析师朱迪看来，当时美国大豆的期末库存被上调至5.6亿蒲式耳，库销比到达12.76%，大豆商场的宽松格式进一步得到承认。与此同时，需求端的疲软体现也进一步加重了价格的下行压力。朱迪特别说到，我国的收购志愿低迷，旧作大豆及新作大豆出售进展均处于低位水平，进一步限制了美豆价格。
此外，朱迪剖析称，国内豆粕库存现在也处于前史高位，到达147.01万吨，同比上一年添加106.07%。这种高库存情况使得商场供给压力巨大，贸易商面对较大亏本，商场心情失望。国内现货商场的疲弱体现也印证了这一点，多地油厂基差报价停滞不前，一口价遍及跌落50~100元／吨。跟着基差报价逐渐探底，估计商场的进一步下探空间有限。
气候要素或成要害，商场前景存不确定性
尽管当时大豆商场的供给富余，但未来价格走势仍存变数。
中信建投期货研讨发展部剖析师石丽红指出，尽管USDA的8月陈述供给了丰登的预期，但这一预估并未考虑8月的气候改变对作物成长的影响。她提示，8月份的气候情况略有恶化，部分产区呈现了高温少雨的现象，或许对终究的单产形成影响。
石丽红表明，前史上，2020年8月的单产预估为53.3蒲式耳，但由于当月持续的高温少雨，终究单产下调至51蒲式耳。因而，对当时的单产预估仍需坚持慎重，特别是在8月下旬的气候情况或许恶化的布景下，商场存在调整预期的空间。
国内商场方面，石丽红指出，当时大豆和豆粕的库存压力仍然较大，豆粕提货速度未见明显加速，预期去库进程或许推延。与此同时，国内收购7-8月巴西大豆的数量有所添加，未来几个月的进口压力仍然不容忽视。三季度国内大豆供给仍然富余，基差收敛大概率将经过期货价格跌落来完成。
未来商场的走势仍然取决于多个要素。石丽红着重，除了8月的气候情况外，美国大豆的出口体现也将对价格发生重要影响。假如美豆出口未能有用提振，价格上行的动力或许缺乏。与此同时，11月和1月合约的买卖窗口将与南美大豆栽培季部分重合，气候要素将持续成为影响商场的重要变量。
大豆商场价格未来或存反弹时机
全球大豆商场现在面对着供给过剩、需求疲柔和库存高企的多重压力，价格下行的危险仍然存在。不过，剖析师遍及以为，跟着气候要素的改变和商场供给端的调整，未来大豆价格或许会呈现阶段性反弹的时机。
刘冰欣以为，商场或许在9月份作物巡查后对产值预估进行调整，到时大豆价格或许取得必定的支撑。“Profarmer每年的作物巡查将在9月份对产值预估进行进一步承认，商场存在单产数据再度调整的或许性。假如作物情况呈现恶化，特别是气候要素搅扰，未来的产值或将低于当时的预估水平。”
国内方面，刘冰欣表明，我国大豆进口量在2024年1-7月到达5833.87万吨，同比削减6.36%。尽管未来几个月进口量估计有所添加，但受国内油粕商场价格走弱影响，部分进口船期或许被推延。这种情况下，国内供给压力虽大，但短期内库存的累积进程或许会放缓。
朱迪主张，出资者能够重视基差见底后的反弹时机，特别是在供给端压力得到缓解的情况下。
石丽红则进一步着重8月中下旬的气候改变将是决议商场走势的要害要素之一。此外，“在累库压力下，国内油厂若坚持放缓新季美豆买船节奏，美豆或不得不挑选让价以促进出口，直到后续国内豆粕季节性去库时点的到来，到时11、01合约刚才具有向上空间。”石丽红说。
修改：吴郑思
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这一现象在关税本钱飙升的布景下尤为有目共睹，反映了我国在短期内保持粮食安全与长时间调整供给链之间的杂乱平衡。本文将结合最新数据和职业剖析，讨论这一趋势的驱动要素、商场影响及未来远景。
当时形势与数据剖析
中美买卖战自特朗普2025年1月就任以来敏捷升温。2月，特朗普以芬太尼问题为由对我国产品加征10%关税，我国随即对美国能源产品施行报复性关税。3月4日，美国将关税翻倍至20%，我国对美国农产品(000061)加征10%-15%关税，其间大豆关税为10%。4月2日，美国对全球180多国施行“对等关税”，对我国产品加征34%关税，我国则于4月4日反击，将美国产品关税定为34%。4月9日，美国进一步将我国产品关税额定进步50%至84%，我国同日宣告对美国产品关税同步升至84%。
依据Kpler(卡普勒公司)航运数据，未来几周将有超30船、约200万吨美国大豆抵达我国，需付出10%关税;而5月13日后抵达的15船、约80万吨大豆将面对94%(10%+84%)的关税壁垒。
自2018年特朗普建议初次对华买卖战以来，我国现已经过进步国内产值、削减豆粕在饲料配方中用量以及多元化收购等手法，明显削减对美国大豆的依靠度。不过，我国依然是美国大豆栽培户的头号目的地商场。美国计算调查局数据显现，2024年美国对华大豆出口价值达128.4亿美元，美国大豆出口总量的将近一半运往我国。
美国农业部出口出售陈述显现，到3月27日，2024/25年度我国已购买2212万吨美国大豆，占美国总销量的48%，虽为12年来最低(除首轮买卖战两年外)，但仍明显。已售未发货的60万吨大豆命运未卜，或许因关税晋级而撤销。相比之下，我国2024年大豆进口总量创纪录达1.05亿吨，巴西作为最大供货商估量将在二季度完成创纪录出口，添补美国大豆的潜在缺口。
中储粮收购的动机与应战
消息人士泄漏，此次300万吨美国大豆首要由中储粮收购。一位新加坡买卖商表明：由所以国有公司收购，预期不会被撤销或呈现重大问题，可是买家将会承当关税本钱，无法按完税价在国内出售。
中储粮之所以对美国大豆情有独钟，或许和美国大豆水分含量较低有关，相较南美大豆更适合长时间贮存。这一特性使其成为轮换国家储藏的抱负挑选。
可是跟着美国大豆关税从10%飙升至94%，大幅推高收购本钱。以当时美国大豆离岸价(FOB)约400美元/吨预算，94%关税将使本钱增至约776美元/吨，远高于巴西大豆约380-400美元/吨的到岸价(CIF)。这意味着中储粮或许面对亏本压力，或需经过财政补贴消化差额。
剖析师指出，美国大豆占我国进口的21%，若高关税持续，部分品类或许引发输入型通胀;可是巴西大豆丰盈带来的全球供给富余，以及我国动物蛋白需求疲软，将按捺价格上涨，全体通胀反响估量温文。这与中储粮的收购战略相符：短期内保持储藏安稳，而非商场化出售。
买卖战对全球大豆格式的影响
中美买卖战晋级正重塑全球大豆买卖格式。短期内，我国或许持续实行现有合同以保证供给。美国农业部数据显现，到3月27日，美国2024/25年度大豆出口出售总量较去年同期增加，但对华出口占比下降，反映买卖战晋级之前，我国已削弱美国商场比例。巴西则顺势兴起，其创纪录产值和价格优势使其成为我国首选供货商，第二季度对华大豆出口或许打破3000万吨，较去年同期增加20%以上，进一步揉捏美国比例。
长时间来看，若关税连续至美国秋季新豆上市(9-10月)，2025/26年度美国对华出口恐大幅萎缩。美国大豆协会(ASA)正告，高关税或许导致美国农人失掉我国这一最大商场，库存积压将压低国内价格，加重农业经济窘境。
美国大豆若失掉30%-40%的我国商场，全球供给链将加快向南美歪斜，巴西和阿根廷或许扩种以满意需求。投行和职业专家对这一趋势观念纷歧。一些观念以为，我国对美国农产品的依靠短期难消，但巴西供给巨大的缓冲将约束通胀危险，2025年美国大豆在我国进口结构中占比或许降至15%以下。一些观念以为，买卖战将加快我国供给链多元化，美国大豆出口商不得不寻觅新商场(如印度、欧盟)以缓解压力，而欧盟对美国大豆或许征收关税，然后挫折美国拓宽新商场的尽力。美国大豆协会更为失望，其首席经济学家估量，若关税战持续一年，美国大豆出口或许削减1000万-1500万吨，农人收入丢失超50亿美元。还有剖析师以为，短期内我国不会彻底抛弃美国大豆，因巴西产能虽强，但物流和季节性约束仍存。美国大豆的质量优势短期内难以代替。整体来看，5月前300万吨大豆运抵将是买卖战中的“最终惯性”，之后美国对华出口将明显放缓。
展望与定论
中美买卖战的关税晋级使美国大豆对华出口面对两层压力：本钱飙升与商场萎缩。300万吨大豆的运抵反映了我国对储藏安全的短期优先考量，但94%关税将迫使中储粮承当昂扬本钱，凸显方针权衡的杂乱性。巴西的兴起为我国供给了代替计划，但美国大豆的质量与供给安稳性仍具必定吸引力。未来若买卖战无平缓痕迹，美国秋季上市的2025/26年度美国大豆对华出口或许跌至新低，全球大豆买卖将进一步向南美歪斜。关于美国农人而言，失掉我国商场是火烧眉毛的要挟;对我国而言，供给链调整虽有本钱，但长时间自主性将增强。买卖者和投资者需亲近重视5月后发货动态及中美商洽发展，以评价商场拐点。